模型偏好小盘和成长指数

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（来源：XYQuantResearch）

观点速览

导读

综合结论：本期（2026/7/6-2026/7/10）股票行业震荡下行。模型展望后市，偏好技术面择时模型发出偏谨慎信号。小盘具体来说，和成模型判断中证1000指数和创业板指数的模型上涨数值较高，模型发出看多信号。偏好沪深300指数当前处于谨慎信号。小盘整体上看，和成模型判断行业处于谨慎状态，模型偏好小盘和成长指数。偏好

不定期择时模型表现：从2006年12月29日至2026年7月10日，小盘基于沪深300指数的和成不定期择时模型的多空年化收益率达到了17.63%，纯多头的模型年化收益率为13.41%，同期沪深300指数的偏好年化收益率为4.63%。2017年12月29日至2026年7月10日，小盘模型的多空年化收益率达到了15.33%，纯多头的年化收益率为9.78%，同期沪深300指数的年化收益率为2.10%。

近期行业回顾

01

2026年7月6日至2026年7月10日（以下简称“本期”）股票行业震荡下行，Wind全A指数下跌2.88%；从大小盘的表现来看，沪深300指数下跌1.27%，创业板指下跌4.41%；从行业风格分析，中信五大风格指数走势各不相同，其中金融风格表现相对较好，上涨0.16%，周期风格表现相对一般，下跌4.96%。

在往期报告中，我们构建出了具有自适应性的波段划分模型。该模型对MACD体系做出改进，以DIF和DEA同号累计差值作为上下行区域的衡量指标。此外，我们加入了自动化的异常端点修正算法，以保证端点是波段极值点。我们的波段划分模型能够在不同的标的上做出适合的波段划分。模型构建的细节详见往期报告《花开股市，相似几何系列二 – 基于点位效率理论的个股趋势预测研究》。

首先我们回顾当下行业主要宽基指数的波段划分结果：本期股票行业震荡下行。截至2026年7月10日，下方跟踪的指数中少部分转入上行波段。具体来说，模型确定沪深300指数前一低点为4714点，指数处于上行波段，当前在该波段内已上涨约1.42%。此外，模型判断万得全A指数的前一个高点为7268点，当前该指数价格约为6793点，在本波段内下跌幅度为6.54%。当下的波段划分结果是下文中后市走势推演的基础，具体预测分析请详见章节2.1。

A股择时观点

02

我们采用了不同的方法分别构建了季度和周度的择时模型，且不同期限的择时模型具有不同的重点关注信息、信号生成方式和择时目标。在季度择时模型中，我们重点关注估值；在周度与日度（不定期）择时模型中，我们基于点位效率理论中的中期及短期的上涨概率，同时考虑概率指标的绝对大小和相对大小，共同作用以发出信号。

2.1

不定期择时观点

我们在2021年9月份推出了自适应波段划分模型，并基于此构建了点位效率理论。该理论以技术面分析为基础，通过将点、线相互结合，并结合条件概率公式，计算不同标的长、中、短期的上涨概率，用来对标的未来涨跌进行预测和推演。对于长期上涨概率，我们基于标的整体样本计算该指标；对于中期上涨概率，我们加入点位效率中的时间效率作为限制；对于短期上涨概率，我们限制判断周期为未来一周。此外，针对单一标的，我们也能够基于条件概率分布函数，做出上涨/下跌概率密度函数，以判断上涨幅度、时间之间的协同概率。

截至2026年7月10日，本期股票行业震荡下行。展望后市，技术面择时模型发出偏谨慎信号。具体来说，模型判断中证1000指数和创业板指数的上涨数值较高，模型发出看多信号。沪深300指数当前处于谨慎信号。整体上看，模型判断行业处于谨慎状态，偏好小盘和成长指数。

基于短、中、长期的上涨概率，我们构建了基于上涨概率的周度与不定期择时策略。周度择时的逻辑相对简单，我们直接基于单一上涨概率指标（如中期或短期上涨概率）发出信号。在不定期（日度）择时中，我们基于点位效率中的短期、中期上涨概率的绝对大小和相对大小，在日度上发出涨跌信号。此外，针对行业可能出现的单边上涨或下跌趋势，我们也引入了单边趋势信号模式以规避风险，或博取更高的收益。

截至2026年7月10日，不定期择时模型对中证1000指数和创业板指数发出看多信号。

2.2

历史表现

从2006年12月29日至2026年7月10日，基于沪深300指数的不定期择时模型的多空年化收益率达到了17.63%，纯多头的年化收益率为13.41%，同期沪深300指数的年化收益率为4.63%，模型大幅跑赢了行业。2017年12月29日至2026年7月10日，模型的多空年化收益率达到了15.33%，纯多头的年化收益率为9.78%，同期沪深300指数的年化收益率为2.10%。

风险提示：择时模型结论是基于合理假设前提下结合历史数据推导得出，在行业环境转变时模型存在失效的风险。

注：文中报告节选自兴业证券经济与金融研究院已公开发布研究报告，具体报告内容及相关风险提示等详见完整版报告。

证券研究报告：《【兴证金工】兴财富525期：模型偏好小盘和成长指数》

对外发布时间：2026年7月11日

报告发布机构：兴业证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）

本报告分析师 ：

郑兆磊 

SAC执业证书编号：S0190520080006

陈子轩

SAC执业证书编号：S0190524120001

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