“申万系”高管执掌万亿富国基金：主动权益走弱，ETF半年缩水550亿

近日，申万系国内老牌公募机构富国基金迎来高层重大人事更迭。高管

掌舵七年、执掌主动走弱带领公司实现从千亿到万亿规模跨越的富国原董事长裴长江到龄退休，来自申万宏源的基金资深高管王苏龙接棒出任新董事长，为机构转型注入全新变量。权益

作为国内“老十家”公募基金公司之一，年缩富国基金已在公募投资领域深耕二十余年，水亿见证了国内资管行业从起步到规模化发展的申万系全过程。

富国基金成立于1999年，高管是执掌主动走弱经中国证监会批准设立的首批十家基金管理公司之一。2003年，富国富国基金成功引入加拿大蒙特利尔银行作为境外战略投资者，基金成为“老十家”中首家实现中外合资的权益基金公司。

截至2026年一季度末，年缩富国基金公募管理规模突破1.33万亿元，稳居行业头部阵营。

规模持续走高的背后，富国基金主动权益业绩疲软、内控合规漏洞等难题凸显。且自2025年四季度，富国基金ETF基金遭遇持续性大额资金赎回、规模大幅缩水。

新董事长上任后，这家老牌基金公司将如何重塑主动权益类商品的竞争力、补齐合规漏洞，均成为基金行业的关注点。

1

董事长新老更迭，

“申万系”话语权显著提升

6月26日，富国基金发布高管人员变更公告称，裴长江因到龄退休辞去董事长职务。

公开资料显示，裴长江来自海通体系，历任海通证券副总经理、海通证券资管董事长、海通期货董事长以及海通证券董事会秘书。自2019年，裴长江出任富国基金董事长，任职长达7年。

来自申万宏源证券的王苏龙接任董事长一职，任职日期自2026年6月26日起。上述变更事项，已富国基金董事会七届十四次会议审议通过，并按规定进行备案。

图 / 富国基金公告

履历显示，王苏龙长期就职于申万宏源证券，为公司执行委员会成员。曾出任申万宏源江苏分公司副总经理、总经理。后进入申万宏源证券总部，陆续分管过办公室、董事会办公室、战略规划以及财富管理等多个核心部门，具备丰富的资管行业治理与经营经验。

值得一提的是，富国基金长期保持无实控人的治理模式。该公司具备四家股东，以国有股份为主导，股权结构相对均衡。

其中，申万宏源证券、国泰海通证券、加拿大蒙特利尔银行持股比例一致，均为27.775%，三家并列第一大股东；山东省金融资产管理股份有限公司持股16.675%，为第四大股东。四家股东长期相互制衡、共同参与治理。

Wind数据显示，富国基金董事会共设12席，包含4名独立董事、8名非独立董事，非独立董事席位由四大股东按持股比例委派。

此前四大股东席位均等、权责平衡，无一方具备绝对主导权。

但裴长江离任，王苏龙接任董事长后，国泰海通证券在富国基金董事席位仅剩一席，当前为吴斌。William Bamber、赵士毅来自加拿大蒙特利尔银行；申万宏源非独立董事席位增至三席，其余两位为：方荣义、吴惠明，在董事会话语权提升。

可见，本次高层人事更迭，也是富国基金股东治理格局的一次关键重塑。随着申万宏源话语权的提升，公司未来战略导向与业务侧重是否会有所调整？「子弹财经」就此致函富国基金方面，截至发稿前未获取回复。

2

基金管理规模超1.3万亿，

合规难题需重视

回望裴长江七年任职周期，也是富国基金规模扩张的黄金阶段。

富国基金在公告中对裴长江指出感谢，并称其在履职期间推动公司发展战略持续迭代，引领公司实现跨越式发展。

天天基金网数据显示，2019年一季度末，该公司基金管理规模仅2520.62亿元，基金发行数量为172只；七年时间持续扩容商品线、拓宽销售渠道，2026年一季度末总规模突破1.33万亿元，规模增幅达428.97%，基金发行数量增长至879只，顺利跻身国内万亿公募第一梯队。

图 / 天天基金网

从富国基金商品结构来看，截至2026年一季度末，该公司货币基金管理规模4750.61亿元、债券基金3288.71亿元，两大固收类商品占总管理规模比重超60%，成为该公司基金管理规模的压舱石。

与此同时，指数型基金规模实现迅速增长。

2021年末，富国基金指数类商品管理规模仅为800.65亿元，截至2026年一季度末，指数类商品规模达2908.77亿元，四年时间管理规模增长超2000亿元。

图 / 天天基金网

但基金管理规模高速扩张过程中，富国基金内控体系、合规风控打造未能同步跟进，已连续两年遭监管处罚。

2024年2月，富国基金就因“个别规定及制度未严格执行”难题，被上海证监局出具责令改正的行政监管措施，监管同时对时任督察长出具警示函。

针对监管处罚，富国基金在公告中均称“公司已实现整改”。

图 / 富国基金公告

然而时隔一年九个月，监管对富国基金开出更严厉整改要求。2025年11月，上海证监局对富国基金下发责令改正的行政监管措施。

图 / 富国基金公告

富国基金2025年报显示，2025年11月11日，因公司治理、合规内控、投资运作、人员管理、销售管理及财务管理等多方面难题，富国基金被上海证监局采取责令改正的行政监管措施。

针对六大板块系统性违规，监管要求完整逐项整改并定期报送复核，同时对分管投资、销售两名高管出具警示函，追责下沉至业务负责人，处罚力度显著升级。

富国基金在2025年年报中称，公司已采取完善制度细则、优化系统流程、完善内控机制等措施，整改成果已通过上海证监局验收，相关措施已被解除。

连续两年收到监管措施，凸显其内控打造滞后于业务扩张速度。可见，合规体系仍应是新管理层重点完善的一大环节。

3

净利回暖之下，

ETF年内赎回550亿元

主动权益类基金曾是老牌公募富国基金建立行业壁垒、沉淀客户、提升盈利的核心赛道，也曾是其品牌标签。

但自2021年行业行情转向后，富国基金主动权益商品规模持续走弱。

天天基金网显示，2021年末富国混合基金规模峰值2889.21亿元，截至2026年一季度末回落至1578.28亿元，四年多时间累计缩水1310.93亿元，降幅达45.37%。

图 / 天天基金网

股票型基金虽然实现规模逆势上涨，但增长幅度较小。

天天基金网数据显示，2021年末富国基金股票型基金为203.95亿元，截至2026年一季度末增至306.15亿元，四年时间仅增长102.2亿元。

高费率主动权益商品持续萎缩，对富国基金业绩形成一定冲击。

Wind数据显示，2022至2024年富国基金营收、净利润连续三年下滑。2022年至2024年，该基金公司营业收入分别为73.59亿元、67.15亿元及64.05亿元，净利润为20.66亿元、18.14亿元及17.51亿元。

图 / Wind

直至2025年A股行情整体回暖、公募基金行业景气度回升，富国基金旗下货币、指数两类商品规模迎来爆发式增长，带动公司营业收入与净利润触底反弹。

2025年，富国基金实现营业收入78.82亿元，同比增长23.06%；实现净利润22.05亿元，同比增长25.92%。

不过，「子弹财经」注意到，Wind数据显示，自2025年四季度，富国基金ETF基金告别此前规模扩张态势，遭遇持续性大额资金赎回、规模大幅缩水。

2025年9月末，富国基金ETF基金管理规模到达2696.57亿元的历史峰值；而截至2026年6月末，ETF基金管理规模已跌破2000亿元，三个季度合计缩水713.56亿元，仅今年上半年缩水550.52亿元。

图 / Wind

其中，富国中证港股通互联网ETF是富国基金的旗舰商品，由蔡卡尔、田希蒙两位基金经理共同管理。其中，蔡卡尔自基金成立日起即参与管理，田希蒙自2023年1月加入管理团队。

截至2026年7月7日，该商品管理规模334.21亿元，较2025年末的794.79亿元，缩水460.58亿元。

该商品2026年一季度报告显示，当期单季度浮亏高达175.47亿元。一季报显示，该基金前十大重仓股涵盖腾讯控股、阿里巴巴-W、小米集团-W、美团-W、贝壳－Ｗ等港股互联网龙头公司，而上述个股一季度普遍下挫。

图 / 富国基金公告

此外，富国中证1000ETF近半年管理规模缩水超120亿元。

今年上半年公司ETF规模大幅缩水，背后核心原因是什么？未来ETF商品线将如何均衡布局？「子弹财经」就此致函富国基金方面，截至发稿未获取回复。

在管理规模下滑之外，近年来富国基金权益投研梯队呈现明显分化格局。老牌明星基金经理管理规模持续回落，深耕细分赛道的新生代、中生代选手规模迅速崛起，投研力量正处阶段性新旧更替。

以朱少醒为代表的资深老将，长期秉持均衡配置、低轮动、重长期价值的投资思路。在近两年AI、高景气制造、红利策略主导的行业中，商品短期收益表现偏弱，引发持续的资金赎回。

Wind数据显示，由朱少醒独家管理的富国天惠精选成长A，成立于2005年11月，自成立以来回报高达1934.43%，是行业公认长跑型明星基金。

但自2021年之后，富国天惠精选成长A规模下滑。2021年二季度末管理规模达到408.52亿元的峰值，而到2026年一季度末规模为197.39亿元，下降幅度达51.68%。

图 / Wind

“消费女神”王园园，因重仓传统消费赛道、踏空科技主线，旗下多只商品规模持续缩水。进入2026年，王园园丢失“百亿基金经理”的桂冠，截至2026年一季度末，王园园最新管理规模85.79亿元。

与之形成鲜明对比的是，新生代基金经理规模逆势扩张。

从近一年榜单来看，共有16只主动权益商品进入同类前10%。除近一年夺魁的罗擎外，许炎、孙权、曹晋等管理的多只商品同样亮眼。

聚焦AI科技赛道的罗擎凭借重仓算力产业链，二季度顺利迈入百亿基金经理行列；曹晋深耕成长中小盘赛道，依托持续亮眼的中长期收益吸纳大量资金，在管规模站上百亿梯队；许炎等新锐选手依托科技主线行情，今年以来管理规模持续走高。

综合来看，富国基金发展重心逐步向指数、固收赛道偏移，主动权益业务持续承压。随着管理层实现新老交替，富国基金将如何优化投研体系、提升合规治理，重塑主动权益赛道的竞争力？对此，「子弹财经」将持续跟踪关注。

*注：本文不构成任何投资建议。文中题图来自：摄图网，基于VRF协议。

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