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中国基金报记者 叶诗婕

在互联互通机制持续深化、华夏护费全球资产配置需求蓬勃涌现的基金解码当下，香港ETF行业正经历从区域枢纽向国际多资产交易平台的香港行政F新关键跃迁。华夏基金（香港）依托集团一体化投研优势与丰富的总裁专访者保资产跨行业管理经验，率先在AI主题、甘添离岸人民币商品、跨境杠杆及反向工具等革新赛道落子布局，棋局致力于为投资者给予更高效、投资突围更透明的率博指数化投资处理方案。

机遇往往伴随着挑战。弈多面对散户的华夏护费机制认知偏差、非理性操作与信息误导，基金解码华夏基金（香港）以精细化的香港行政F新适当性管理和全流程风险揭示，化解“短期盈利、总裁专访者保资产长期亏损”困境。甘添同时，通过差异化定位、规模阶梯定价与集团协同，在费率竞争与运营成本间寻求动态平衡，推动香港跨境ETF费率中枢长期下行。

“我们将继续秉持‘不止于中国专家’的品牌理念，以多元的商品矩阵与稳固的做市业务体系，助力投资者在全球变局中稳健布局，共享时代红利。”华夏基金（香港）行政总裁甘添在接受本报专访时说。

以下为本次专访实录：

问：杠杆及反向商品尤其受亚洲散户青睐，成为短线战术型投资工具。散户主导的交易结构是否带来特殊的投资者保护挑战？作为商品发行方，贵公司在风险揭示、适当性管理方面有哪些具体措施？

甘添：相较于常规权益、固收类基金，杠杆及反向商品的投资者保护难点更特殊、更集中。普通基金风险主要源于底层资产波动，适配中长期配置；而杠杆反向商品作为每日重置的战术交易工具，风险更为复杂，主要包含机制、波动、操作三重风险。

从投资者保护角度来看，主要包含三大挑战：首先是认知不对称。多数散户沿用普通ETF投资逻辑交易，不了解商品每日再平衡、震荡损耗、复利偏差等特殊机制，普遍出现“短期盈利、长期亏损”的难题。二是投资行为风险突出。商品交易便捷、波动幅度大，易诱发投资者高频交易、“追涨杀跌”、长期持有错配等非理性操作，进一步放大亏损风险。三是行业传播误导风险高。短视频、社交媒体片面渲染商品短期高收益，弱化潜在风险，信息披露与行业宣传形成反差，对发行方的全流程管控提出更高要求。

所以，我们在布局杠杆及反向商品时，会坚持以投资者利益为核心，严格遵循复杂衍生品的监管要求，做足做全风险披露，搭建全方位投资者教育和投资者保护体系，同时规范宣传方式，做好投资者保护工作。

问：“南向ETF通”近期实现扩容，并首次纳入投资韩国科技板块的商品。华夏基金（香港）当前是否有跨行业商品计划申请纳入南向通？在商品设计上会如何平衡60/40配置规则？

甘添：当前华夏基金（香港）ETF商品线已涵盖全球主要行业，在跨行业商品管理方面有丰富的经验。我们今年3月发行的港美人工智能ETF，便是一只跨行业配置的AI主题ETF商品，底层同时覆盖港股与美股AI产业龙头。该商品符合南向ETF通准入规则中60/40占比要求，预计将于今年11月被纳入南向ETF通名单，从而丰富内地投资者配置全球AI资产的选择。

问：跨行业商品在纳入南向通ETF名单后，将面临内地同类QDII商品的直接竞争。贵公司在设计和申请纳入互联互通的新商品时，如何平衡“通过降费提升竞争力”与“覆盖跨行业运营成本”之间的矛盾？

甘添：在平衡费率竞争力与运营成本上，我们主要通过三条路径来处理：

首先是依托集团一体化运营降低综合成本。华夏基金（香港）与母公司华夏基金共享成熟的指数投研体系，无需重复搭建跨境投研与多行业交易中台；同时协同集团整体商品线，能享有一定的集中议价能力，压缩跨境托管、对冲等刚性支出，为费率下调预留空间。

其次是依靠差异化商品定位，提升竞争力，降低费率的作用，凸显南向通独有机制优势。南向ETF通通常额度充足、兼容T+0交易，可灵活一站式布局港股及海外行业。我们会在商品设计上重点强化这类独有配置价值。

最后是采用规模阶梯式动态定价机制。在发行时设置规模增长后的费率下调机制，若商品规模不断提升，固定运维成本持续摊薄，发行方能够优化管理费与托管费水平。

问：香港本地发行商跟踪美股ETF的管理费率普遍较高，这反映了香港ETF行业在低成本指数化投资上仍处于发展初期，作为在香港行业布局多只全球资产ETF的发行商，您如何看待这一现象？

甘添：费率设置的差异是由不同行业的环境所决定的。首先，成本结构存在差异。美国本土ETF规模庞大，各项固定成本可充分分摊；香港发行的美股ETF则需承担多币种托管、跨境合规、海外衍生品对冲等一系列额外刚性成本，短期难以复刻美股的超低费率。

其次，行业成熟度不同。美国被动投资渗透率高，机构价格战持续压低费率；香港跨境ETF整体存量有限，单只商品难以形成规模效应，费率竞争不足，投资者的费率认知仍待培育。

但与此同时，香港上市的跨境ETF具有独特的本土化价值。香港本地上市的ETF兼容本地T+0交易、无外汇出入境门槛、接入互联互通，省去跨境报税、境外账户管理等繁琐流程，综合持有体验更优，不可单以管理费对标美股商品。

从发行方角度，我们看好香港低成本指数投资赛道的发展空间。中长期互联互通扩容、商品规模增长、行业竞争加剧背景下，香港跨境ETF费率中枢有望下行。

问：香港正积极拓展以人民币为主的投资商品。华夏基金（香港）已具备全球最大离岸人民币货币ETF，并布局了代币化人民币货币基金。您如何看待人民币商品矩阵的“乘数效应”？

甘添：当前，人民币资产正日益从全球投资者的“可选项”转变为“必选项”。我们的使命就是“填补空白”，不断完善人民币计价的权益、固收及衍生品全链条投资工具，通过主动管理能力，为全球投资者创造真正的、具备黏性的Alpha。

我们布局离岸人民币赛道，是顺应行业客观需求的必然选择。过去离岸行业人民币行业投资渠道相对匮乏，境外经营主体持有的人民币流动资金，大多只能兑换为美元或本地货币，或是绕道布局内地在岸行业。未来，香港将继续丰富人民币投资行业，不仅是股票行业，更关键的是债券行业，持续强化人民币的投资与储值属性。

当前，离岸人民币存款规模已破万亿元，点心债更是异军突起。全球主权及超主权机构、国际及跨国机构、科技及产业巨头纷纷来港发行点心债，用实际行动投下了信任和兼容的一票。

问：香港ETF发行商竞争日趋白热化。华夏基金（香港）在品牌、流动性和做市业务上的差异化竞争策略是什么？投资者对此的接受度如何？

甘添：华夏基金（香港）秉持“不止于中国专家”的品牌理念，在深耕A股、港股ETF核心优势赛道的基础上，持续拓宽全球资产布局版图，现已搭建覆盖亚洲、欧洲、美国行业的完备ETF商品线。同时，我们结合机构与零售投资者的差异化配置偏好，制定商品发行策略、设计商品架构与布局体系，全方位匹配各类投资者的多元化配置需求。

ETF流动性方面，我们主要从两大维度进行重点布局：一是搭建专属客户业务体系，为客户定制个性化交易方案，覆盖一级申购及二级交易全流程，同步清晰拆解商品优劣、费率差异，助力客户高效投资；二是搭建稳固多元合作生态，当前合作做市商20家、参与券商近40家，通过常态化深度沟通，持续优化申赎机制，形成做市商、投资者、基金管理人三方协同共赢的良性生态。

编辑：赵新亮

校对：纪元

制作：小茉

审核：木鱼

(责任编辑：时尚)